ADP爆冷叠加地缘缓和 金价四连涨重返4300美元 白银大涨创六周新高

8月7日，国际贵金属市场延续强势上攻格局。伦敦现货黄金午后直线拉涨，盘中一度触及4299美元/盎司，逼近4300美元整数关口，刷新6月下旬以来新高；现货白银同步飙升，日内涨幅一度扩大至4%，站上63.7美元/盎司，同样创下6月23日以来的最高水平。这已是金价连续第四个交易日上涨，此前一个交易日（8月5日）伦敦现货黄金单日大涨4.16%至4247美元/盎司，纽约黄金主力合约更是劲升4.2%收于4308美元/盎司，双双创下今年2月以来最大单日涨幅，贵金属多头氛围骤然升温。

ADP数据爆冷 加息预期降温点燃行情

本轮行情的核心导火索，是远不及预期的美国就业数据。美国7月ADP私营部门就业人数仅增加4.4万人，大幅低于市场预期的7万人，6月数据亦由9.8万人下修至9.5万人，创下今年1月以来最小增幅。作为市场公认的“小非农”，ADP数据通常被视作官方非农报告的先行风向标，其显著走弱令投资者对美国就业市场降温的预期迅速升温，美联储9月加息的概率随之进一步回落，美元指数与美债收益率同步跳水。

对黄金这类无息资产而言，利率预期是最敏感的定价变量之一。加息预期降温直接拖累美元与美债收益率下行，从估值端为金价提供了强力支撑。与此同时，美联储官员的表态整体偏温和：有官员主张逐步上调利率但不倾向大幅加息，也有官员表示若通胀回落趋势未恢复才会支持加息，整体未释放超出预期的鹰派信号，为多头情绪持续“添柴加火”。

美元走弱叠加霍尔木兹缓和 多重利好共振

除了利率预期，美元走弱是本轮贵金属上涨的另一重要推手。自7月28日以来，美元指数持续下行，近8个交易日累计跌幅超过1.7%，目前徘徊在六周低点附近。日元汇率方面，美日联合干预行动据称涉及近600亿美元规模的美国国债抛售，也在一定程度上间接压低了美元汇率，使得以美元计价的黄金对海外买家更具吸引力。

地缘层面则出现了边际缓和信号。伊朗与阿曼关于重新开放霍尔木兹海峡的临时通行协议接近达成，市场对中东局势升级的担忧有所缓解，国际油价随之回落，能源通胀压力减轻，进一步降低了央行激进加息的必要性。分析人士指出，霍尔木兹局势对金价的影响正从此前的压制因素转变为助推因素，为贵金属反弹扫清了部分障碍。

白银弹性更大 铂钯走势分化

在贵金属普涨行情中，白银的表现尤为亮眼。8月5日伦敦现货白银收涨4.26%至62美元/盎司上方，8月7日再度大涨逾3%并突破63.7美元/盎司，连续刷新六周高位。白银兼具贵金属避险属性与工业金属属性，在利率预期降温、美元走弱以及光伏等工业需求持续增长的支撑下，价格弹性往往大于黄金，金银比价也出现一定程度的修复。

相比之下，铂族金属表现相对平淡。NYMEX铂金主力合约几乎收平于1746.9美元/盎司，钯金主力合约上涨1.37%至1369美元/盎司。此前美国扩大工业产品关税的预期已推动铂钯提前录得较大涨幅，利好兑现后短线资金获利了结意愿较强，因此未能跟随金银同步大涨。基本面上，铂金仍有全球供需缺口支撑，下方韧性较强；钯金则长期受汽车电动化趋势压制，尾气催化剂需求持续萎缩，上行空间相对受限。

央行购金与机构观点 长期逻辑稳固

中长期来看，黄金需求的基本盘依然稳固。世界黄金协会最新报告显示，上半年全球黄金需求达2522吨，同比增长2%，以金额计创下3800亿美元的历史新高；其中二季度各国央行合计购金288.9吨，环比大幅增长超400%，回升至近四年的较高水平。尽管一季度央行购金曾明显放缓，但二季度的强劲反弹表明，央行购金依旧是金价最坚实的底部支撑，预计下半年投资需求仍将是黄金需求增长的主要动力，并越来越多地得到场外交易与亚洲采购的支持。

机构对金价后市普遍持偏乐观态度。中信证券研报认为，美联储货币政策可能比市场预期更乐观，叠加美国军费暴涨推高财政赤字，年内金价有望重新回到上行通道；德意志银行则在最新研报中指出，黄金仍处于2024年8月开启的“爆发式”行情阶段，年末公允价值预计在4700美元/盎司附近。A股市场方面，贵金属板块8月6日再度全线飘红，盛达资源涨超7%，西部黄金涨6%，已披露半年度业绩预告的多家矿企净利润增幅均在40%以上，行业景气度持续向好，市场情绪与基本面形成共振。

后市展望：非农数据成关键变量

尽管金银强势反弹，但投资者仍需保持理性。目前金价较1月底5589美元/盎司的历史峰值仍低逾20%，年内累计跌幅约8.5%，此轮上涨在更大程度上属于超跌反弹与预期修复行情。市场下一个核心焦点，是8月7日晚间公布的美国7月非农就业报告——若就业数据继续走软，政策宽松预期将进一步强化，金价有望顺势站稳4300美元并打开上行空间；反之，若数据强于预期，则可能令短线涨幅回吐，行情的单边持续性仍需进一步验证。

值得一提的是，国内实物黄金市场也出现了新的变化。8月6日国际金价暴涨带动国内品牌金饰零售价单日跳涨近60元/克，但主流品牌足金饰品报价仍稳定在1281元/克至1286元/克区间，较年初约1700元/克的高点回调近420元/克。按传统“三金”约50克计算，当前购买较年初可少花约2.1万元，叠加金价反弹预期，实物黄金消费与投资需求有望进一步回暖。对普通投资者而言，短期追高需谨慎，可重点关注非农数据落地后的方向性选择，并做好仓位与风险管理。